当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息(xī)，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债(zhài)务(wù)违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计(jì)是，若国会未能(néng)提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题相关(guān)议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一(yī)将削减支(zhī)出(chū)和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成(chéng)为立(lì)法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构(gòu足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺(quē)陷方面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出(chū)的是(shì)，美(měi)国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的(de)第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投入(rù)更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿美(měi)元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机(jī)构并未认(rèn)定大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必(bì)要(yào)的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集(jí)体(tǐ)回(huí)落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分(fēn)化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显(xiǎn)强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大题(tí)材出(chū)现后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂反弹(dàn)较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马(mǎ)棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓解了因美国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随(suí)之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期(qī)、美国银行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然(rán)存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期(qī)已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季，中期(qī)产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的(de)去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报(bào)价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库(kù)存走势来(lái)看，国(guó)足疗买钟出去是睡觉吗，怎么跟宾馆前台说要服务内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油(yóu)的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口不(bù)太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及(jí)价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议(yì)选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及(jí)菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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