如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资(zī)者而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现(xiàn)出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大(dà)经(jīng)济体的(de)巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期(qī)货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市(shì)的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意(yì)的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已(yǐ)相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性(xìng)远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继(jì)续对日本(běn)股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远(yuǎn)超全球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股东返还现金。日本多年(nián)的公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最(zuì)初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本(běn)的前提(tí)下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业(yè)在近(jìn)期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的(de)态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相对稳(wěn)健的(de中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久)经济基本面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本(běn)央行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高盛策略师在报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这(zhè)个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的(de)前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今年的涨势(shì)或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治(zhì)理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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