5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金对半(bàn)导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与(yǔ)半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预(yù)12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程期主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代(dài)进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过(guò)程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下(xià)，全球(qiú)电子(zi)产(chǎn)品等终端(duān)需求可能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们(men)认(rèn)为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节(jié)会(huì)率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济(jì)复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表(biǎo)示(shì)，长期(qī)看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会12岁小女孩拔萝卜怎么拔，拔萝卜又叫又疼的过程有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将对(duì)人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响，也(yě)会开启新一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工(gōng)智能带来的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发(fā)生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了(le)坚实的理(lǐ)论基(jī)础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但(dàn)改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道。

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