金融(r河北保定技校排名，保定技校前十名óng)界4月21日消息 自国家统计(jì)局(jú)4月11日发布3月(yuè)份物价(jià)数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于耳。摩根斯坦(tǎn)利中国首席(xí)经济(jì)学家邢自(zì)强今天在CMF演讲称，现阶段低通胀可能是我(wǒ)们的优(yōu)势(shì)，至(zhì)少给决(jué)策(cè)层提供了充足(zú)的政策(cè)空(kōng)间，无需(xū)担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情中复(fù)苏走(zǒu)过3个月，并且没有采取强刺(cì)激，更多靠内生动力，由于(yú)我们产能充(chōng)裕，供(gōng)给端恢复略快于(yú)需求(qiú)端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有利(lì)于物价相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之(zhī)后(hòu)货币(bì)政策强(qiáng)刺激，带来(lái)高通(tōng)胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过(guò)程又带来(lái)银行(xíng)业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供(gōng)了充足的政策空(kōng)间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期中国通胀水(shuǐ)平较低(dī)可(kě)以看得更乐观一些，不必担心中国会陷入(rù)长期的需求低(dī)迷。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这(zhè)也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指标，不(bù)会(huì)率先好转，需要经(jīng)济环境有明显(xiǎn)改善、企业感(gǎn)到盈利、订单有比较强的转机，才会慢慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘(pìn)。服(fú)务业率(lǜ)先(xiān)复苏，就业(yè)为什(shén)么也没有特别明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善？邢(xíng)自强指出，现在还(hái)处于经济修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年份服务(wù)业能创造800万(wàn)个(gè)就(jiù)业岗(gǎng)位，但是(shì)21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起(qǐ)来少创造了(le)约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复(fù)到(dào)原来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢(xíng)自强(qiáng)分析(xī)，就业相对(duì)低迷(mí)是有原因的，跟(gēn)感受到的服务业在回升并不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上(shàng)去(qù)年(nián)底(dǐ)的坑，还没有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速上(shàng)才能(néng)够逐步(bù)消化之(zhī)前积压的潜(qián)在(zài)失业(yè)。”邢自强判断，服务(wù)性行业可(kě)能(néng)要逐季恢复，大概在今年(nián)底回到疫情(qíng)前的增长轨迹。

　　统计局、央(yāng)行纷纷(fēn)强调没有通缩(suō)

　　4月(yuè)11日国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布3月(yuè)物价数据(jù)显示(shì)，3月(yuè)CPI（居民消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上(shàng)月(yuè)回落(luò)0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数(shù)）同比下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上(shàng)月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速双(shuāng)双回(huí)落，一(yī)季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了关于通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢复(fù)不匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据有(yǒu)关情况新(xīn)闻发布会。央行货(huò)河北保定技校排名，保定技校前十名币政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应称(chēng)，我国不存在长期通缩(suō)或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通缩一(yī)般具有物(wù)价水平持续负增(zēng)长、货(huò)币(bì)供应量持续下降的特征，且常伴(bàn)随经济衰退。当(dāng)前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义(yì)货币供应量）和社(shè)融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转，与通缩有明显(xiǎn)区别。

　　近期(qī)的物价回落是(shì)因为经济基本(běn)面和高基(jī)数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面(miàn)，供(gōng)给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力(lì)支持下(xià)，国内(nèi)生产(chǎn)持续加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供(gōng)给充足(zú)。另一方(fāng)面，需求恢复(fù)较慢。疫情(qíng)伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤(yóu)其是大宗消费需求回升需要时间。

　　此外(wài)，基数(shù)效应也有所影响。邹澜进一步指(zhǐ)出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内鲜菜价格反季节上(shàng)涨，也带来高基数扰动。货币信(xìn)贷较快增长与(yǔ)物价(jià)回落并(bìng)存，本质上受(shòu)时滞影响。稳健货币政策注(zhù)重从供给侧发力，去年以来支持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费(fèi)等环(huán)节的效(xiào)应传导有一个(gè)过程，疫情反复扰动也使企业(yè)和居民信心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经济(jì)数(shù)据，实际上反映出供需恢(huī)复(fù)不匹(pǐ)配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段(duàn)也不(bù)会出(chū)现通(tōng)缩(suō)

　　4月18日一季(jì)度(dù)经济数据(jù)发布会(huì)上，国(guó)家统计发言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中国经济是否(fǒu)会陷入(rù)通缩进行了(le)回应。他表示，总的来看，当前(qián)中国(guó)经(jīng)济没(méi)有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶段来(lái)看，物价会稳步恢(huī)复，价(jià)格带动(dòng)会逐步增强(qiáng)。

　　付凌晖(huī)称，从(cóng)价格表现来看，由于去(qù)年(nián)基(jī)数较高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再加(jiā)上国内受疫(yì)情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧(jǐn)，导致(zhì)去年二季度CPI涨幅都比(bǐ)较高，这样(yàng)影响(xiǎng)今年二季(jì)度CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位，但这不说明通货(huò)紧(jǐn)缩。随(suí)着下半(bàn)年影响因素逐(zhú)步消除，价(jià)格会(huì)回到(dào)一个河北保定技校排名，保定技校前十名合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩成立(lì)吗？券(quàn)商经济(jì)学家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券(quàn)直言，当前数据呈现复苏信号明(míng)显(xiǎn)，通(tōng)缩观点并不(bù)成立，预(yù)计(jì)下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速(sù)将开始回升。

　　中金公司(sī)称(chēng)，“我们看到的(de)是回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价(jià)下降既不全面(miàn)亦难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业(yè)和其他不可贸易品(pǐn)的通胀。而作为（不计入CPI的）最大(dà)的(de)“不可贸易(yì)品”，地(dì)价和房(fáng)价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广义的通(tōng)胀(zhàng)走势最重要的风(fēng)向标(biāo)之(zhī)一(yī)。华泰宏观认为，不论是从居民收(shōu)入、居民(mín)消(xiāo)费倾(qīng)向、还是居民(mín)资产负债(zhài)表(biǎo)的边际变化(huà)而言，居民消费能(néng)力(lì)和购(gòu)房意愿在(zài)防(fáng)疫(yì)政(zhèng)策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一季(jì)度CPI走势并不满(mǎn)足央行(xíng)对(duì)通缩的(de)认定，其(qí)主要反映局部性、外(wài)生性(xìng)与(yǔ)阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增长与CPI持续走弱看似反常，实(shí)则反映(yìng)疫后(hòu)复苏结构(gòu)性特点。

　　粤开宏(hóng)观(guān)提到，当前的物(wù)价下行不(bù)是通缩，而是(shì)与基数效应、前(qián)期非经济(jì)政策对企业家信(xìn)心的冲击以及疫情后居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下降有关。当前中国(guó)经济仍(réng)在持续(xù)恢复(fù)进程中(zhōng)，PMI、社融等指标反映经济恢复向好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内(nèi)需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究(jiū)所副(fù)所(suǒ)长王小鲁(lǔ)称，在(zài)货币增(zēng)长大幅(fú)度超过经济增长的(de)情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货(huò)币走高，价格(gé)走(zǒu)低，这不是通缩，是(shì)产(chǎn)能过(guò)剩和消费需求不足抑制(zhì)了价格上涨。这(zhè)种情况下(xià)货币扩张对促进增(zēng)长(zhǎng)、扩(kuò)大需求不(bù)仅于事无补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成当前“类通(tōng)缩”复苏的本质是货币(bì)与有效(xiào)需(xū)求或供给的不匹配，背后是居(jū)民与企业支出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海(hǎi)外市场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修后，当(dāng)前宏观预期(qī)波动率再次抬升，国军宏观认为会持续至5月之(zhī)后，当宏(hóng)观预(yù)期波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩(suō)”复苏(sū)环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依然(rán)有(yǒu)小幅下行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环(huán)境下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促成成长牛的重要外(wài)部(bù)因素，物价水平的(de)回落(luò)多与(yǔ)有效需求不足相关，在(zài)传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷的环境下，产业周期(qī)上行的成长行业(yè)优势凸显。

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