昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代(dài)表举(jǔ)行闭门(mén)会议，但会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯(sī)说：白(bái)宫谈(tán)判代表(biǎo)实在(zài)不可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周(zhōu)末再(zài)次(cì)会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后，三(sān)大美股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称(chēng)，银行业的(de)压力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目(mù)前预计，美联储6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美联储下月将(jiāng)利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务上限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(z音域划分从低到高，人声音域划分hài)收益率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲话(huà)前所创的两个月(yuè)来高位，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停(tíng)拖(tuō)累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收(shōu)跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大(dà)致持(chí)平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最(zuì)大周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京音域划分从低到高，人声音域划分时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推(tuī)动的增加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政(zhèng)部现金(jīn)余额截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力(lì)于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是(shì)经济(jì)保(bǎo)持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔同时(shí)发表鸽(gē)派信号(hào)称，自(zì)己(jǐ)倾向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且银行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造成的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储(chǔ)在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限(xiàn)制(zhì)性的。做太多与(yǔ)做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得更(gèng)加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为(wèi)止收紧政策(cè)的效应滞(zhì)后，以及(jí)近期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程度等多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多(duō)数据和未来(lái)前(qián)景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可能需(x音域划分从低到高，人声音域划分ū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度(dù)经济(jì)预测的准(zhǔn)确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及其能实现的(de)程度也都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号。“新美联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行(xíng)业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻(bō)璃作为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的(de)原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于远兴投(tóu)产的(de)消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动(dòng)，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产(chǎn)销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产(chǎn)销(xiāo)较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格(gé)跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析(xī)师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要(yào)市场交易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份(fèn)出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持续(xù)走低(dī)，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍(shào)，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深贴水(shuǐ)可以得(dé)到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格也(yě)出现崩塌，这(zhè)一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可(kě)以得到验证。

　　而(ér)玻璃方面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天(tiān)。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看，原片(piàn)库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的(de)数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数据大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在(zài)欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的(de)周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的(de)则是(shì)中下游的备(bèi)货意愿何时能够起来：一是(shì)等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否依(yī)旧(jiù)具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或(huò)是(shì)供需上有重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和(hé)玻(bō)璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长(zhǎng)期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维(wéi)持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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