如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全(quán)球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买家。在此期间，外国(guó)投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来(lái)越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)日准备(bèi)者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那(nà)么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市(shì)场？日本(běn)市(shì)场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼下(xià)正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时(shí)仍(réng)未改(gǎi)变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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