本(běn)周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据，兔年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔(tù)子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资(zī)金(jīn)从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势(shì)在必行。英为财(cái)情(qíng)的(de)美联储利率观测器最(zuì)新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续(xù)第四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产(chǎn)盈(yíng)利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其(qí)市盈(yíng)率和(hé)市净率分(fēn)别2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企(qǐ)国企估值(zhí)回归(guī)市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新战略。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看(kàn)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅台(tái)成(chéng)为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里，沪指全(quán)年(nián)和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的互(hù)联(lián)网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行(xíng)业(yè)指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季盈(yíng)利(lì)增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在(zài)万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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