国内“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召(zhào)开肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西5月议(yì)息会(huì)议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该(gāi)股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协(xié)调会议，为第一共和(hé)银(yín)行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的(de)流动(dòng)性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利(lì)组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除(chú)食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率(lǜ)期货小幅(fú)下跌，反映(yìng)出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一(yī)季度美国宏(hóng)观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析(xī)师(shī)张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储(ch肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基(jī)本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机的爆发以及一(yī)季度经济的回落(luò)，美国当前经(jīng)济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增(zēng)加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显示出核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时(shí)不(bù)得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态(tài)度(dù)或将更加(jiā)谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对(duì)美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以及(jí)经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美(měi)元(yuán)指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期(qī)出现一(yī)定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为(wèi)贵金(jīn)属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的(de)角度来(lái)看，全球“去美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述(shù)种种因素均对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而(ér)引(yǐn)发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调(diào)整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得(dé)贵金(jīn)属获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表(biǎo)现出了(le)一定程(chéng)度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的(de)加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的预期仍(réng)大(dà)幅领先美联(lián)储的官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直(zhí)面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节(jié)后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等重要事(shì)件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情(qíng)况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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