金融(róng)界(jiè)5月(yuè)15日(rì)消息 央(yāng)行今日(rì)进行1250亿(yì)元1年期MLF操作(zuò)，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面上，上周(zhōu)五曾(céng)经有消息(xī)称本月MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾(céng)在(zài)3月(yuè)公(gōng)开表示目(mù)前(qián)实(shí)际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合适，且4月(yuè)28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季(jì)度(dù)的经(jīng)济复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中枢回落(luò)至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注(zhù)下周缴(jiǎo)税周对资(zī)金面可(kě)能造(zào)成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前(qián)媒体报道(dào)称(chēng)，自5月15日起银(yín)行协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国(guó)有银行协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金融(róng)机构降(jiàng)幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计(jì)银(yín)行协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓解银行净息差偏窄(zhǎi)的(de)问题。

　　国君宏观研究指出(chū)，近期部分银(yín)行(xíng)调降存(cún)款利率(lǜ)，严格上不(bù)算降息，高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历属于“利(lì)率市场(chǎng)化(huà)”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存款利(lì)率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客观上可减轻银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄(xù)大规模转为消高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严格(gé)上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的推进。2023年4月以来，河(hé)南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农(nóng)商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民(mín)币存款挂牌利率(lǜ)，下调(diào)幅度(dù)在(zài)10-45bp不等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威(wēi)媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我国利率体系的“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存(cún)整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上(shàng)并(bìng)非真的降息。归根结底(dǐ)，本轮存款利率调降也属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后(hòu)，是(shì)储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)维持高位，居民储蓄释(shì)放速度较慢。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出，更多流(liú)向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降(jiàng)准以来(lái)，资金(jīn)利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明显抬升(shēng)，资金空(kōng)转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率调降一定(dìng)程度上(shàng)可(kě)以疏(shū)通流动性淤(yū)积，支(zhī)撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为也属于大势所(suǒ)趋(qū)。

　　（3）总结来看，存(cún)款(kuǎn)利率调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻银行负债(zhài)成本(běn)，但我们认(rèn)为，这并不(bù)足以触发超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费及向金融(róng)资产流入(rù)；回归基本面来(lái)看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮(lún)银行(xíng)下降(jiàng)存款利率的效果与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低(dī)负(fù)债端成本，保护银行净(jìng)息差。当前流(liú)动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒(dào)挂仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调(diào)降(jiàng)，理论上可以促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉(jué)得(dé)刺(cì)激难度(dù)较大，倾(qīng)向(xiàng)于(yú)认为消(xiāo)费环比(bǐ)修复最快的时候已经过高中毕业时一般都多大年龄啊 高中毕业属于什么学历去(qù)。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延(yán)续，意(yì)味着长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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