作者：于(yú)博 蒋佳榛(zhēn)

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了(le)4月份的通(tōng)胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工(gōng)业生产者(zhě)出厂价格同比下(xià)降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄，同(tóng)比涨(zhǎng)幅回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力正逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前经济仍(réng)在温和修复。下(xià)半(bàn)年随着(zhe)生(shēng)猪(zhū)价(jià)格筑底(dǐ)回(huí)升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物(wù)价水平有望(wàng)回归正(zhèng)常水平，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平(píng)

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格(gé)则环比小幅(fú)上涨(zhǎng)0.1％。剔除食品和(hé)能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能充足(zú)以(yǐ)及消费(fèi)淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出(chū)行(xíng)需求(qiú)带动(dòng)旅(lǚ)游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销(xiāo)以及国内油价(jià)下降影(yǐng)响，交通工具(jù)及(jí)交(jiāo)通工具用燃料价格环比(bǐ)分(fēn)别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介ong>PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏(piān)弱及(jí)国(guó)际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资料、生活(huó)资料价格环(huán)比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业看，国(guó)际原油价格波动带(dài)动国内(nèi)油(yóu)煤加工(gōng)、化学原料(liào)及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行业价格(gé)结束(shù)自去年底以来的(de)强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持(chí)续(xù)释放、供给相(xiāng)对充足(zú)的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注(zhù)核心(xīn)通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了(le)需(xū)要担心通缩的(de)时候？我(wǒ)们认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物(wù)价数据，“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的(de)历史低位，但今年(nián)初(chū)以(yǐ)来有所(suǒ)反弹，意(yì)味着通(tōng)缩压力(lì)正在逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环(huán)比走势均处于(yú)正常波动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前(qián)经济仍在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或(huò)对(duì)今年后续CPI同比读数(shù)持续造成扰动(dòng)。我们认为，应(yīng)更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况(kuàng)以及核心CPI的走势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有(yǒu)望筑底回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水平有望逐步回归(guī)至正(zhèng)常水平、整体将保持温和上涨(zhǎng)态(tài)势(shì)，通缩和通胀(zhàng)均(jūn)不(bù)构成当前(qián)经(jīng)济的主要矛盾。

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