北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其(qí)他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非(fēi)农就业(yè)数据(jù)会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久就业。

　　徽(huī)商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅(新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久fú)下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的(de)涨势，但中期(qī)看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续(xù)下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋势。但当前情况不同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银(yín)行系统风险并(bìng)未解除(chú)，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存(cún)款仍在(zài)持续流出(chū)使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反(fǎn)映出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美(měi)国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持续承压，避险(xiǎn)需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思(sī)路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度(dù)表现为极(jí)为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久前美通胀仍在高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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