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少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事(shì)件：21世纪经济报道、澎湃(pài)新闻等多家媒体(tǐ)报道(dào)，协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)于5月15日执行(xíng)，其中国有银行执行(xíng)基准(zhǔn)利(lì)率加10BP；其它金融机构执行基准利率加20BP。

　　通知存款和协定存款是什么？通知存款和协(xié)定存(cún)款是“类活期存款”，灵活性(xìng)好于定期，收益率好于活期。产品(pǐn)推出的目的更多(duō)是为吸引存(cún)款。通知存款是指不约定存期(qī)，在(zài)支取时提(tí)前(qián)通(tōng)知银行(xíng)的(de)存款业务(wù)，分为提前(qián)一天(tiān)和提前七天的两种类型(xíng)。协定(dìng)存款是对协定(dìng)额(é)度以内的部分给予(yǔ)活期利率，对超过协(xié)定部分(fēn)给予协定存款利(lì)率。

　　通知存款和协定存款当前(qián)利(lì)率处于什么水平？为何需要规定上限？根据央行公告， 1 天和 7 天期通(tōng)知存(cún)款利率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定存(cún)款利率(lǜ)为(wèi) 1.15％，活(huó)期挂牌基准利率为 0.35％。如以此(cǐ)为标(biāo)准，则国有四大行1天和7天期通知存款利率(lǜ)的上限分别为0.90％、1.45％，协定(dìng)存款利率上限为1.25％。其它金融(róng)机(jī)构 1 天和 7 天期(qī)通知存款(kuǎn)利率的(de)上限(xiàn)分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定(dìng)存款利(lì)率上(shàng)限为 1.35％。而目前部分城商行与农商行通知、协(xié)定(dìng)存款利(lì)率偏(piān)高，我们梳(shū)理的(de)样本银行中有13.5％的银(yín)行超过新规上限。7 天通知(zhī)存款的最高利率达(dá)到 2.1％。且部分银行最高的通知存款利率(lǜ)高于其挂牌价，存在“存款竞争”令(lìng)负债成本相对刚性的问题(tí)。

　　规定上限对相(xiāng)关(guān)存款(kuǎn)实(shí)际利率(lǜ)有何影响？是否(fǒu)会对M1和M2产生影响？部分城商(shāng)行(xíng)和农商行（占比近(jìn)13.5％）通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)或将有所下调(diào)，但对M1和M2增速影响非(fēi)对称。其(qí)一(yī)，通知存款和协定存款(kuǎn)应属于其他存款，对M1或没有影响。其二，通(tōng)知存款和协定存(cún)款若流出，可能会拖累 M2 增速。根据《存款统计分类及编码》，我们合理推断(duàn)，通(tōng)知存款(kuǎn)和协定存款归属(shǔ)于 M2 下(xià)的其他(tā)存款科目，则其变动会影响M2规模(mó)和增速。考虑到此次(cì)利率(lǜ)上限的设(shè)定(dìng)，可能有部分个人或企业将通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款(kuǎn)投向收益率更高的(de)理财以及其他(tā)资管(guǎn)产品中，拖(tuō)累(lèi) M2 增速表现(xiàn)。考虑(lǜ)到4月(yuè)居(jū)民存(cún)款已经开始(shǐ)重新流向表外，M2增速(sù)预(yù)计将进入下行通道。再考虑到此次通知存款和协定存款利率上限的(de)约束，或进一步加速(sù)居民将(jiāng)资(zī)金从表内搬至表外。

　　是否意味着(zhe)存款(kuǎn)利率下调新一轮的(de)开始(shǐ)？本(běn)次约束通知存款(kuǎn)和协定存款利率，核心目的是缓解银(yín)行净(jìng)息差压(yā)力。23Q1 商业银(yín)行(xíng)净息差下探，其中国有(yǒu)银行平(píng)均净息(xī)差(chà)下行 13.7BP 至 1.65％，八家(jiā)股份制银行的平均(jūn)净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利(lì)润是准公共品(pǐn)，去(qù)向有三：一是利润分配(pèi)给财政(zhèng)的非税(shuì)收(shōu)入；二(èr)是转(zhuǎn)增资本金(jīn)以(yǐ)满足(zú)宏观审(shěn)慎的管理要求(qiú)，疏通货币政策的传导渠道；三是增加(jiā)拨备以应对坏账风险。既要保证商业银行的(de)合理盈利水(shuǐ)平(píng)，又要不抬高实体经济融资水(shuǐ)平，惟有对存款利率(lǜ)进(jìn)行调整(zhěng)。实际上， 2022 年(nián) 9 月主要银行已经下调存款利率(lǜ)，年初至今其他(tā)银行也纷纷跟进，随(suí)着商业银行普(pǔ)通存(cún)款利率的调整到位，政策抓手(shǒu)转向其他(tā)存(cún)款的利率(lǜ)水平。但目前尚不构成新(xīn)一轮(lún)存款利率(lǜ)下调的开始(shǐ)，源于目前存款利率市场(chǎng)化调整机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而(ér)目(mù)前(qián) 10Y 国债收益率高于上(shàng)一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持平，尚不具备全面(miàn)下调(diào)的充分条(tiáo)件。

　　高频数据(jù)经(jīng)济(jì)表现：汽车销售、地产(chǎn)销售改善。乘(chéng)用车零售同(tóng)比较(jiào)上周上升 27pct 至 67％，今年累计(jì)同比 1％，全国(guó)整车(chē)货运量有所反弹。房地产市(shì)场：地产销售有所恢复(fù)，因城(chéng)施策继续(xù)加(jiā)码(mǎ)。政府性基金与基(jī)建：新(xīn)增专项(xiàng)债 147.8 亿，下(xià)周计(jì)划发行(xíng) 881.1 亿(yì)。工业生产与(yǔ)制造业投(tóu)资：开工率继续(xù)改善。通(tōng)胀：猪(zhū)肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁(tiě)、煤炭价格下降，油价上(shàng)升(shēng)。货(huò)币政(zhèng)策与(yǔ)汇(huì)率：资短(duǎn)端金利(lì)率下行、美元下行，人民币升值(zhí)。

　　风险提示：稳增长政(zhèng)策见效(xiào)速度慢(màn)于预期，数据搜集遗漏(lòu)。

　　以下为正(zhèng)文

　　周关注：存款利率下调新一(yī)轮的开始？

　　事件：21 世纪经济(jì)报道、澎(pēng)湃新闻(wén)等(děng)多家媒体报道，协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限：国有银行（特指工农、中(zhōng)、建四(sì)大行）执行(xíng)基准利率加 10BP ；其它金融(r少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字óng)机(jī)构执行基(jī)准利率加 20BP ，自 2023 年(nián) 5 月 15 日起(qǐ)执行。

　　1. 通(tōng)知存款和(hé)协定存(cún)款(kuǎn)是(shì)什(shén)么？

　　通知存款和协定存款是“类活期存款”，灵活性好于(yú)定期，收益率(lǜ)好于(yú)活期。产品推出(chū)的目的(de)更多是为吸引存款。

　　通知存款是(shì)指不约(yuē)定存(cún)期，在支取时提前通知银(yín)行的存款业(yè)务，分为提前(qián)一(yī)天和提前七天的两种类型。在(zài)存入(rù)款项时不约定存期(qī)，支取时需提前通知银(yín)行，约定支取(qǔ)存(cún)款(kuǎn)的(de)日期和金额方(fāng)能(néng)支取，按存(cún)款人提前通知的期限(xiàn)长短划分为一天通(tōng)知存款和七天通知存款两个品种，一(yī)天(tiān)通知(zhī)存款必须提前一天通知约(yuē)定支取存款，七天通(tōng)知存款必须提前(qián)七天通知约定(dìng)支(zhī)取存(cún)款。通知存款(kuǎn)面向个人和企业办理(lǐ)。

　　协(xié)定存款是对协定额度以内的(de)部分给予活期利率，对超过协定(dìng)部(bù)分给予协定存款(kuǎn)利率。协定存款是(shì)指(zhǐ)银行与客户签订协议，约定结算账户的每日留存金额，结算账(zhàng)户每日(rì)余额(é)低(dī)于最低留存(cún)额（含）的部分按(àn)活期存(cún)款利率(lǜ)计(jì)息，超过部分(fēn)按中(zhōng)国人(rén)民(mín)银行规(guī)定(dìng)的协定存款(kuǎn)利率计息的存款。协定存(cún)款面向(xiàng)企业办理。

　　2. 通知、协定存(cún)款当前利率水平？为何需要规定(dìng)上限？

　　若央行规定新(xīn)的(de)利(lì)率上限，则7天通知存款利率的上限(xiàn)被设定为1.55％。根(gēn)据(jù)央行(xíng)公(gōng)告， 1 天(tiān)和(hé) 7 天期(qī)通知存款利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为 0.80％、 1.35％，协定存款(kuǎn)利率为 1.15％，活期(qī)挂牌基准利率(lǜ)为 0.35％。如(rú)以此为(wèi)标准，则(zé)国有四大行(xíng) 1 天和 7 天期通知存(cún)款利率的上限分别为 0.90％、 1.45％，协定存款(kuǎn)利率上限为(wèi) 1.25％。其(qí)它(tā)金融(róng)机构 1 天(tiān)和(hé) 7 天期通知存(cún)款(kuǎn)利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)上限为 1.35％。

　　城商行与农商行通知、协定存款利率偏高(gāo)，样本银行中有少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字rong>13.5％的银行超过新规上限。我们梳(shū)理了(le)国有银行、股份(fèn)制银行(xíng)、 20 家城(chéng)商(shāng)行（按资产规模排序(xù)）以及 14 家农商行的挂牌利率（截止至 5 月(yuè) 11 日），其中国有银行(xíng)与股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率未超过央行新规上限，超过上限的(de)银(yín)行主要集中在城商行和农商行(xíng)中(zhōng)，占比达(dá) 13.5％，其中 20 家(jiā)城商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾农商行(xíng)中有 3 家超(chāo)过(guò)上(shàng)限、占比 15.6％。 7 天通知(zhī)存款的(de)最高利率达到 2.1％。

　　同时，部分(fēn)银行最高的通知(zhī)存款利率高(gāo)于其挂牌价，存在“存(cún)款竞争”令负债(zhài)成本相对刚性的问题。我们(men)在梳理过程中发现，部分银行(xíng)个人通知存款的(de)最高利(lì)率高(gāo)于挂牌利(lì)率，其 1 天(tiān)的通知存款最(zuì)高利率为 1.75％，而(ér)其挂(guà)牌利率是 1.35％。

　　3. 规定上限对实际存款利(lì)率、 M1 和 M2 的影(yǐng)响如何？

　　部分城(chéng)商行和农商行通知存款和协定存款利(lì)率或将有所(suǒ)下调(diào)。目前超(chāo)过利(lì)率新规上(shàng)限的主要为城商行(xíng)和农商行，样本银行中有 13.5％的银(yín)行超(chāo)过(guò)上限(xiàn)，其中 7 天通知存款的最高利率达到 2.1％（规定上(shàng)限为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商(shāng)行和农(nóng)商(shāng)行（合理估(gū)算近(jìn) 13.5％的(de)比例(lì)）通知存(cún)款和协定存款(kuǎn)利(lì)率或(huò)将有所(suǒ)下(xià)调。

　　是否会(huì)对M1和M2的增(zēng)速(sù)产生影响？

　　其一，通知存(cún)款和协定(dìng)存款应属于其他存款，对(duì)M1或没(méi)有影响(xiǎng)。根据(jù)《存款统计分类及编码》，通(tōng)知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款与普通存款(kuǎn)并列，并不属(shǔ)于单(dān)位(wèi)存款和(hé)储(chǔ)蓄存款。则考虑到(dào) M1 为 M0 与单位活期(qī)存款之和，其不在(zài) M1 的包含范围(wéi)之(zhī)内，利率(lǜ)上限的设定对 M1 应当(dāng)没有影响。

　　其(qí)二，通(tōng)知存款和协定存款若(ruò)流出(chū)，可能会拖累M2增(zēng)速(sù)。根(gēn)据《存款统计(jì)分类及编(biān)码》，我(wǒ)们合(hé)理推断，通(tōng)知(zhī)存款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)归属(shǔ)于 M2 下的其他存款科(kē)目，则其变动会(huì)影响(xiǎng) M2 规模和增速(sù)。考虑到此次利率上限的设定(dìng)，可能有部(bù)分个人或(huò)企业将(jiāng)通(tōng)知存款和协定存款投向(xiàng)收益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财(cái)以及(jí)其他(tā)资管产品(pǐn)中，拖累 M2 增速(sù)表现。

　　考虑到4月居民(mín)存(cún)款(kuǎn)已经开始重新流向表(biǎo)外，M2增(zēng)速预(yù)计(jì)将(jiāng)进(jìn)入下行通道。M2 近一(yī)年的(de)上行由(yóu)个人存款推动，资管资(zī)金回表(biǎo)也主要来源(yuán)于(yú)居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比上行的(de) 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个(gè)百分点来源于个人存款的规模扩张。年初以来(lái) 1.6 万亿资管资(zī)金回流表内中，有 1.4 万亿来源于住户部门。但随着4月居民存款同比首次由增转降，居民资产配置或回流表外，对应的则是M2同(tóng)比超过市(shì)场预期下行。再(zài)考(kǎo)虑(lǜ)到此次通知存款(kuǎn)和协定存(cún)款利率(lǜ)上限的约(yuē)束，或进一步(bù)加速(sù)居(jū)民将资(zī)金从表内搬至表(biǎo)外。

　　4. 是否意味着(zhe)存(cún)款利率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　本(běn)次约束通知存款和协定存款利率，核心目的(de)是缓解(jiě)银行(xíng)净息差压力。23Q1 商业银行(xíng)净息差(chà)下探，其(qí)中国有银行平(píng)均净息(xī)差下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八(bā)家股份制银(yín)行的平均净息差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行(xíng)的利润是准(zhǔn)公共品，去向有三：一是利润(rùn)分配给财政(zhèng)的(de)非税(shuì)收入；二是转(zhuǎn)增资(zī)本金(jīn)以满足宏观审慎的(de)管理要求，疏通货币政策的传(chuán)导渠道；三(sān)是增加拨备(bèi)以(yǐ)应对坏账风险。既要(yào)保证商业银行(xíng)的(de)合(hé)理盈利(lì)水平，又要不(bù)抬高实体经(jīng)济(jì)融资水平，惟(wéi)有对存款利率进(jìn)行调整。

　　实际(jì)上，去年9月主要银行已经下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率，年初至今其他(tā)银(yín)行也纷纷跟进，随着商业银(yín)行普通存(cún)款利率的调整到(dào少儿频道主持人都有谁啊，少儿频道主持人叫什么名字)位，政策抓(zhuā)手转向其他存款的(de)利率(lǜ)水平。而(ér)部分中(zhōng)小银行未高息揽储，其通(tōng)知存款利率和(hé)协定(dìng)存款利率明显偏高，实际上不利于商业银(yín)行整(zhěng)体负债端成本(běn)的下降，也成(chéng)为本次约束通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)利率的(de)触发因素(sù)。

　　是否(fǒu)是(shì)新(xīn)一轮(lún)存款利率下调的开始？目(mù)前十(shí)年(nián)期国债(zhài)收益率高于上一轮下调(diào)时低点，1年期LPR持平，因而(ér)目前尚不(bù)具备充(chōng)分条件。2022 年 4 月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机(jī)制，以 10 年(nián)期(qī)国(guó)债收益率和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合理调整(zhěng)存款利率(lǜ)水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应触发 2022 年 9 月部分全国(guó)性银行下调存(cún)款利率，如一年期定(dìng)期存(cún)款利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年 9 月至今， 1 年期 LPR 按兵(bīng)不动， 10 年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进一步下(xià)行。

　　高频经济表现：汽车(chē)、地(dì)产销售(shòu)改善

　　1）商品(pǐn)消费(fèi)：乘用车零(líng)售较上周有(yǒu)所改(gǎi)善(shàn)，今年以来累计(jì)同(tóng)比增长1％。截至5月7日，乘用车零售(shòu)同比较上周上升27pct至67％，今年累计同比(bǐ)1％。5月(yuè)1-7日(rì)，乘用车市场(chǎng)零售同(tóng)比增长67％。

　　2）服务消费(fèi)：全国整车货运量有所反弹，京沪深(shēn)迁徙指数继(jì)续上行。截止 5 月 11 日，全国整车货(huò)运量(liàng)较 2021 年同期上行 4.3pct 至 -16.3％；京(jīng)沪深迁徙趋势较 2021 年同(tóng)期上行 2.2pct 至 15.3％。

　　3）财政与政(zhèng)府(fǔ)消(xiāo)费：截至5月12日，当周(zhōu)国债净融资-754.8亿，当周新增(zēng)0亿一(yī)般债，下周计划发(fā)行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销售回暖，五(wǔ)一过后因城施(shī)策(cè)继续加码。截(jié)至 5 月 11 日， 30 大(dà)中城市(shì)商品房周(zhōu)均成交面积两年平(píng)均增速回升 13.0pct 至 -18.6％，分结构看(kàn)，一线(xiàn)、二线和三线(xiàn)城(chéng)市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵(guì)阳、内蒙古等 30 余个(gè)城市进(jìn)行了(le)公积金贷款政策(cè)的调整(zhěng)和优化。

　　5）政(zhèng)府性基金与(yǔ)基建(jiàn)：当周新增(zēng)专项(xiàng)债147.8亿，下(xià)周计(jì)划发行881.1亿。

　　6）制造业投(tóu)资与工业生(shēng)产(chǎn)：受(shòu)五一假期及需求走(zǒu)弱(ruò)影(yǐng)响，开(kāi)工(gōng)率连周(zhōu)下(xià)滑(huá)。截(jié)至 5 月(yuè) 5 日，高炉开工(gōng)率继(jì)续(xù)回落 87bp 至 81.7％。汽车(chē)半钢胎开工率季节性回(huí)落(luò) 1028bp 至 60.38％，但仍(réng)强于去年同期（ 40.6％）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流效率有所(suǒ)改善(shàn)。截至 3 月 17 日，交运部重点港口货物吞吐量较上(shàng)周回升 0.8％，高(gāo)速公(gōng)路货车通行量与铁(tiě)路货运量较上周分(fēn)别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格(gé)：猪肉价格继续下(xià)行，菜价、果价回升。截(jié)至 5 月 4 日，猪肉零售价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至(zhì) 5 月(yuè) 11 日，蔬菜、水果(guǒ)价格分别(bié)环涨(zhǎng) 0.6％、 2.1％，同比分别(bié)回升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品(pǐn)价格：油价小幅回升，国内(nèi)钢价、煤价下行。截(jié)至 5 月 11 日，布油周(zhōu)均价小(xiǎo)幅回升 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价格(gé)回落 1.4％至 1001.3 元 / 吨。螺纹钢价(jià)格(gé)下行 0.9％至 3812 元 / 吨。截(jié)至 5 月 5 日，美国原油产(chǎn)量 1230 万桶(tǒng) / 日。