昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美国(guó)共和(hé)党债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离(lí)开。格雷夫(fū)斯说：白(bái)宫谈判代表实在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方(fāng)是否(fǒu)会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌(diē)。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出了(le)有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于(yú)银(yín)行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储(chǔ)6月(yuè)份加(jiā)息(xī)25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可能(néng)性(xìng)为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债收益率(lǜ)迅速(sù)远离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度(dù)较高位(wèi)回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新(xīn)东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续(xù)领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限解决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金(jīn)余额截至5月18日(rì)进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无(wú)需(xū)继续加息

　　当地时(shí)间周(zhōu)五（北京(jīng)时(shí)间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高(gāo)于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号(hào)称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着(zhe)美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济(jì)增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需（继(jì)续）加息至(zhì)那么(me)高(gāo)的水平(píng)就(jiù)能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策立(lì)场(chǎng)现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限制性的。做太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察(chá)更(gèng)多数据和未来前(qián)景(jǐng)的演(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好yǎn)变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未(wèi)来前景面临(lín)着(zhe)历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进一步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的(de)利(lì)率路(lù)径信(xìn)号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银(yín)行业压力将影响货币决(jué)策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续(xù)下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的(de)消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较(jiào)差。纯(chún)碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存(cún)累(lèi)库的(de)影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下游补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的(de)备货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产业供需结构看，浙商期(qī)货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于9月(yuè)份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的(de)天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和(hé)低(dī)成上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好本纯碱的(de)叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周(zhōu)五又逢远兴能源(yuán)点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期(qī)的，市场也已充分计价，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开(kāi)始形(xíng)成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴介绍(shào)，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预期的(de)背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至成本线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋(qū)势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能(néng)够(gòu)起来(lái)：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前(qián)期库存为(wèi)主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非(fēi)价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势(shì)。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离场或使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下跌(diē)方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长期则(zé)视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注下(xià)游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况。若(ruò)后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬(tái)升，盘面(miàn)或维稳。

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