尽(jǐn)管周五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒(méi)和电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十(shí)月份期间会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到(dào)硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度(dù)进一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和(hé)产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势(shì)，而(ér)往往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升结婚以后他那个越来越大了了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本(běn)面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算力的(de)需(xū)求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述(shù)光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设(shè)备及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式(shì)增(zēng)长的(de)AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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