随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只(zhǐ)基金(jīn)是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融(róng)通(tōng)健康产(chǎn)业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上(shàng)主(zhǔ)要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基(jī)金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看(kàn)，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通健康产(chǎn)业并(bìng)列首(shǒu)位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截(jié)止今年一季(jì)度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理(lǐ)杨(yáng)嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革(gé)基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内把握(wò)投(tóu)资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合(hé)基金中，人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三(sān)依次(cì)为易方达(dá)安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与人工(gōng)智能(néng)主题的不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的(de)情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部(bù)分(fēn)FOF基金经理在一季度(dù)末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了(le)减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理(lǐ)林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成(chéng)长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加其(qí)他(tā)确定性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑(huá)组合波(bō)动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富(fù)国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判断不是(shì)很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离(lí)，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策(cè)方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对今年全(quán)年股票市场的(de)主(zhǔ)要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价(jià)值风格基(jī)金和股(gǔ)票，以及与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来(lái)计划视相关板(bǎn)块的(de)估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金(jīn)经理许(xǔ)利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年(nián)今(jīn)年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资产配置策(cè)略(lüè)，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的(de)行(xíng)业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他(tā)以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和估(gū)值性价(jià)比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重点关注(zhù)一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了深(shēn)度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的(de)基(jī)金的超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三(sān)低(dī)”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金的(de)权(quán)益类资产实(shí)际配置(zhì)比例(lì)为71％，相对(duì)年度(dù)目标(biāo)配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板(bǎn)块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻(xún)找投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复。从确定性和未来(lái)发(fā)展方(fāng)向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链(liàn)以(yǐ)及(jí)一带一路带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长(zhǎng)养老目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对(duì)债券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修(xiū)复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受益(yì)于(yú)稳内需(xū)政策(cè)加码的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成(chéng)份，对交(jiāo)易情绪的过热(rè)持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随(suí)着(zhe)节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益(yì)市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能(néng)有所作(zuò)为，基(jī)本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市(shì)场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而(ér)言，医(yī)药板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节(jié)，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人(rén)工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开(kāi)科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成(chéng)长空间。

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