当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之(zhī)际，他不会(huì)在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这番言(yán)论无疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营(yíng)，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出(chū)了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的最佳(jiā)估(gū)计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上限(xiàn)，到6月妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思初(chū)，财政部将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得到通过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要(yào)满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计(jì)未来十(shí)年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股(gǔ)价暴跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金(jīn)山联(lián)邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承(chéng)担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储(chǔ)备，能源部仍(réng)然致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最大价值并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和(hé)安全(quán)利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要(yào)求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期(qī)货价格(gé)随(suí)即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报(bào)记(jì)者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确(què)认了(le)油脂大消(xiāo)费基调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持(chí)较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量(liàng)环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏(piān)慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美(měi)国经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国(guó)内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短(duǎn)期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上(shàng)市(shì)等因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕(zōng)供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量(liàng)表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了(le)棕(zōng)榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常(cháng)季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的(de)持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给(gěi)的(de)节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也(yě)已经比较明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进(jìn)口为(wèi)主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传(chuán)导(dǎo)等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随时可(kě)能重(zhòng)新(xīn)聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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