射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场增速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一(yī)级市场受到资本(běn)热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车(chē)道，先(xiān)后(hòu)引入了华(huá)兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似(shì)的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市(shì)场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计(jì)和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信(xìn)模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人足，但(dàn)仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一年(nián)内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这(zhè)一阶(jiē)段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也让(ràng)资(zī)本(běn)市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道(dào)还会(huì)有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所(suǒ)下(xià)降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海和(hé)广州研发(fā)中心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人(shì)场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射(shè)频前端(duān)技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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