随着一季报披(pī)露完毕，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募(mù)FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三(sān)则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易(yì)方达(dá)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策(cè)的提振(zhèn)与(yǔ)人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从一季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也(yě)有部(bù)分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值(zhí)匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成(chéng)长型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值(zhí)型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续(xù)根据既(jì)定的(de)策略参(cān)与股(gǔ)票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值(zhí)风(fēng)格，但(dàn)偏离幅(fú)度(dù)已显著(zhù)下降(jiàng)，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会(huì)不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通(tōng)过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断(duàn)，对行业(yè)风(fēng)格的持(chí)仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部分短期表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块(kuài)的(de)基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处(chù)于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了(le)深度(dù)价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏(piān)价(jià)值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域的投(tóu)资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目(mù)标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于(yú)：受益于顺周期低估(gū)值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及(jí)受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点(diǎn)附(fù)近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也(yě)在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及(jí)美债(zhài)利率定价(jià)资(zī)产估值修复。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关(guān)注地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资(zī)产的估值处均在具备吸(xī)引力的水平，为长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的领(lǐng)域，包(bāo)括(kuò)地产链、政府支出(chū)或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成(chéng)份，对交易情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态度，后续(xù)会(huì)持续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对(duì)经济各(gè)个领域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有(yǒu)基(jī)金(jīn)经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本面改善(shàn)的(de)诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一季(jì)报(bào)超预期(qī)、全(quán)年指(zhǐ)引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也(yě)会存在(zài)机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投资价值，此外(wài)，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带(dài)来(lái)相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行(xíng)业的(de)景气度相(xiāng)较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成(chéng)长空间。

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