国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美国多项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市(shì)场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度(dù)存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的两天内下中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储(chǔ)负责(zé)金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三(sān)点(diǎn)都和(hé)美(měi)联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的错误中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022部分源(yuán)于，特(tè)朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储(chǔ)的监管变得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)，但(dàn)美联储(chǔ)自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适(shì)用标(biāo)准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的(de)银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步确(què)保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平(píng)依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前(qián)市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是(shì)如果出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关(guān)注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长(zhǎng)期(qī)风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及(jí)鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减弱(ruò)。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失(shī)业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来越(yuè)多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻辑还没(méi)结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随(suí)着国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发的(de)风险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安(ān)全边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应布局(jú)。

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