如(rú)果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是(shì)获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券交易所(s现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子uǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期(qī)间，外国(guó)投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一(yī)周(zhōu)内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过(guò)低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报(bào)率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为(wèi)了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变(biàn)化(huà)的(de)推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(d现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子e)交叉持(chí)股，并在定期公开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两年在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力(lì)表(biǎo)现的最(zuì)大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回(huí)报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的(de)货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽(kuān)松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极因素(sù)，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织(zhī)的(de)经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目(mù)前是七国集团(tuán)中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年(nián)年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提(tí)振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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