如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约(yuē)9％的(de)涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(su耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系ǒ)看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了(le)价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本(běn)如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就表示(shì)，近来已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个(gè)值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开表态力挺(tǐng)日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社(shè)上的加大投(tóu)资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表示(shì)，“外资的回(huí)归是日(rì)本股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失(shī)落地带(dài)”曾(céng)经历过(guò)长达数十(shí)年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定(dìng)远超(chāo)全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由(yóu)已(yǐ)故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在(zài)意识到(dào)资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起(qǐ)许多海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然(rán)也对(duì)日股的(de)表现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间(jiān)作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看(k耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系àn)，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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