作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日，国家统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步之遥，是否到了需要(yào)担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们(men)认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收(shōu)窄压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升(shēng)、消费需求逐步回暖，物价水平有望回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀均(jūn)不构成当前主要矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通胀持平(píng)

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个(gè)pct，同比(bǐ)回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环(huán)比小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回(huí)升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪(zhū)肉价格环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市(shì)，带动价格分别环比下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，小长假出行需求带动旅游(yóu)价格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以(yǐ)及国内油价下降影响，交通(tōng)工具及交通工具用燃料(liào)价(jià)格(gé)环(huán)比分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求表现偏弱(ruò)及国际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动影响(xiǎng)，4月PPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料、生活资(zī)料(liào)价(jià)格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格(gé)波动(dò压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ng)带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比分(fēn)别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色(sè)采选相关行业价格结束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放、供给相对(duì)充足的影(yǐng)响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的(de)历史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当理性看待物价数据(jù)，“通缩论”言过其实(shí)：一方面，去年下半年核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意味(wèi)着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动(dòng)区间，也指(zhǐ)向当(dāng)前经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季(jì)度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏紧(jǐn)，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对今(jīn)年(nián)后(hòu)续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多关注(zhù)环比变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有(yǒu)所缓解，下半年(nián)物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗通缩和(hé)通胀均(jūn)不构(gòu)成当前(qián)经济的(de)主要矛(máo)盾。

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