如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一(yī)个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要(yào)股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了(le)“股神”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对(duì)投资日本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在(zài)看到(dào)日(rì)本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低于美国(guó)科技(jì)股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等1亿等于多少万人在周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续(xù)对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么(me)这(zhè)一次，即(jí)便有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(1亿等于多少万nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和(hé)更高(gāo)的(de)上(shàng)限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多(duō)海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日(rì)本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本央行持(chí)续(xù)宽松等(děng)积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经济体的(de)前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目(mù)前是七国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相当不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和(hé)估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财(cái)报的(de)不俗表现或有望成为最新(xīn)的(de)上行催化剂。

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