国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第(dì)一共和银行制定(dìng)广西属于南方还是北方救助计划。

　　美联(lián)储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储认为，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取有(yǒu)力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么(me)广西属于南方还是北方不堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行(xíng)存(cún)在导致(zhì)其倒(dào)闭(bì)的一大问题(tí)——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动(dòng)性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银(yín)行适用标准和(hé)的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的(de)地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产(chǎn)品通(tōng)过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公(gōng)布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息的(de)可能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一(yī)季(jì)度美国(guó)宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响的(de)是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已经持续(xù)增加，但是一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩(suō)等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目(mù)前金(jīn)融以(yǐ)及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前(qián)市场对5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美(měi)联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对(duì)未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面(miàn)，美(měi)联储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济(jì)层面的韧性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还(hái)远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联(lián)储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势(shì)，美联储还(hái)需在更(gèng)多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修(xiū)正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经(jīng)济是否会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近(jìn)这种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨难(nán)跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的(de)角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵(guì)金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假(jiǎ)设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方预(yù)期，预(yù)计(jì)在高(gāo)通胀(zhàng)压力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金(jīn)银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面(miàn)因(yīn)素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储5月利率决(jué)议(yì)落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结(jié)果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等(děng)重要(yào)事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一(yī)关(guān)键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应(yīng)布局(jú)。

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