5月23日(rì)，医药(yào)股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康德、智飞生物、沃森生物、长春(chūn)高新(xīn)等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛(sài)道是否能有(yǒu)反(fǎn)弹行情(qíng)？在(zài)后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解(jiě)析(翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改(gǎi)善

　　医药(yào)行(xíng)业复(fù)苏(sū)确定性很强

　　疫情(qíng)在(zài)2023年第一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续得(dé)到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速(sù)达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占收(shōu)入(rù)的(de)比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药和疫(yì)情(qíng)受益细分(fēn)领域(yù)，医药板块(kuài)中具有较好成(chéng)长能(néng)力的低估值板块有原(yuán)料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未(wèi)达(dá)到预期，原因在于近几(jǐ)年来(lái)，由于老龄化，国内(nèi)医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫情相关(guān)行业。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明(míng)显的(de)，传统(tǒng)药(yào)企必(bì)须要(yào)给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而(ér)言，要实(shí)现(xiàn)高速发(fā)展，必须(xū)要双管齐(qí)下(xià)，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目前(qián)在总需求复苏不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的(de)领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度(dù)上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连(lián)接(jiē)着(zhe)城乡卫生服务体系。长期(qī)以来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展三(sān)级医院对口帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技(jì)术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联(lián)体，远程医(yī)疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民的(de)基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市(shì)县范围内(nèi)解决奠定坚实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推进(jìn)临床重点专(zhuān)科(kē)“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病理学等(děng)专科建设，补齐资源短(duǎn)板，完成(chéng)预(yù)期(qī)的建设任务。随着具体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股(gǔ)有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策频频出(chū)台，医疗器械市(shì)场持续(xù)扩张。随着国家继续(xù)支(zhī)持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得(dé)到优化，促(cù)进更多优质的医疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的(de)采(cǎi)购需(xū)求(qiú)。

　　在国家“十四(sì)五”规划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗卫(wèi)生领(lǐng)域的基础设(shè)施建设的背景下，预计医(yī)疗器(qì)械(xiè)采购将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械(xiè)市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品牌有望凭借高性价比的优势加速进入医(yī)院，长期(qī)而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住(zhù)放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快速发展。翩跹和蹁跹的区别，翩跹和蹁跹拼音p>

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华(huá)内(nèi)镜、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

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