财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力啤酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍(bèi)的同比增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与外资两大(dà)阵营2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷(mí)，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的研(yán)报(bào)指出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳增、归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐(zhú)步(bù)复苏，叠加成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是(shì)，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的力波、福(fú)建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市(shì)场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望(wàng)进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来(lái)，形成1+3的主流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增(zēng)长将低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权(quán)划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业(yè)的(de)业(yè)绩增(zēng)长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来(lái)，本(běn)土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以销量最(zuì)大(dà)的(de)华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业(yè)链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成(chéng)本主要材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符(fú)蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等现饮(yǐn)消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价提升幅(fú)度或(huò)不(bù)弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发(fā)生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及(jí)。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤(pí)酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百(bǎi)威啤(pí)酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方面，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前(qián)主要销(xiāo)量来(lái)自(zì)中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国(guó)正式完成交割。1863年(nián)创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提(tí)价(jià)空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新零售业(yè)态的落地生(shēng)根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品(pǐn)点(diǎn)评称(chēng)，改(gǎi)革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味及(jí)应用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺(shùn)应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长(zhǎng)期可(kě)持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业(yè)新引领者(zhě)。

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