金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是(shì)开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意(yì)的沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白(bái)酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大(dà)民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅沈阳所有中专学校名单一览表，沈阳所有中专学校名单表(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期(qī)分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别(bié)为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的(de)操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局(jú)副主席(xí)。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式(shì)开启(qǐ)了他(tā)的白酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在(zài)白酒业(yè)首(shǒu)创了(le)一(yī)种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇(qí)教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任(rèn)金(jīn)六福形象(xiàng)代言(yán)人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广(guǎng)告投放量都是全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利(lì)润(rùn)低增长的内(nèi)卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化(huà)，区域(yù)酒借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能(néng)，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地(dì)方(fāng)酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾(dùn)。