申万一级的半导体(tǐ)行业涵(hán)盖消费电子、元件等(děng)6个二级子行业，其中市值权(quán)重最大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯(xīn)片战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点领(lǐng)域(yù)，半导体(tǐ)行业具备研发(fā)技术壁垒、产品国产替代化、未来前景广阔等(děng)特点，也因(yīn)此成为A股市(shì)场有影响力的科(kē)技板块。截至5月10日，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份等(děng)5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头部千亿(yì)企业数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居(jū)科技类行业前列(liè)。

　　金融界上市(shì)公(gōng)司研究院发(fā)现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过(guò)4年快速发展，市场规模不(bù)断扩大，毛(máo)利率稳步(bù)提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司(sī)科技(jì)含(hán)量越来越高。但与此同时，多(duō)数上(shàng)市公(gōng)司业绩高(gāo)光时刻(kè)在2021年，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求萎(wēi)缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等因(yīn)素(sù)制约，2022年(nián)多(duō)数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率(lǜ)下(xià)滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新(xīn)高，三方(fāng)面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导(dǎo)体行(xíng)业的132家公司，2018年实现营(yíng)业(yè)收入(rù)1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模(mó)组、通(tōng)讯产品集成的(de)闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收(shōu)居行业首位(wèi)，2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但半导体行业上市公司的营收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排(pái)名前(qián)5的(de)企业，2018年长电科技、中芯国(guó)际5家企业实现营(yíng)收1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历(lì)年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体公(gōng)司营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑(huá)，或主要由三方面因素导致。一是如韦尔股(gǔ)份、闻泰科技等头部企业(yè)营收增(zēng)速放(fàng)缓，低于行业(yè)平均增(zēng)速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断上市，并在资(zī)本助力之下营收(shōu)快速增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处(chù)于国(guó)产(chǎn)替(tì)代化(huà)、自主(zhǔ)研发(fā)背景下的(de)高成长阶段(duàn)时，整(zhěng)个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营(yíng)收高(gāo)速增长(zhǎng)，使得集中度分散。

　　行业归母净利润(rùn)下滑13.67％，利润正(zhèng)增长企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿(yì)元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到14倍(bèi)。但受到电子产品(pǐn)全球销量增(zēng)速(sù)放缓、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现调整。

　　具体公(gōng)司(sī)来看，归母净利润正(zhèng)增(zēng)长企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈(yíng)利(lì)转为亏损(sǔn)，25家企业净(jìng)利润腰斩（下(xià)跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家企(qǐ)业净利润增速(sù)在(zài)100％以上，12家(jiā)企业增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业(yè)归母净利润增速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速(sù)优(yōu)异的企业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩(jǔ)阵(zhèn)，受益于先进的芯片定制(zhì)技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些得到了相关客户的广泛认可。去年芯(xīn)原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导体(tǐ)行(xíng)业之(zhī)首，公司利(lì)润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量(liàng)排名行业第(dì)92名，其较快增(zēng)速与低基数效(xiào)应有关。考虑(lǜ)利(lì)润基数，北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体(tǐ)量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年归母(mǔ)净(jìng)利润增速(sù)居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对(duì)半(bàn)导体行业(yè)经营风险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映(yìng)了分立器件、半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)等(děng)相关产(chǎn)品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变慢，影响企(qǐ)业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的(de)存货周转(zhuǎn)率中位数分别是(shì)3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行趋势(shì)，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得注意(yì)的是，存货(huò)周转率(lǜ)这一经营(yíng)风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映(yìng)行(xíng)业是(shì)否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进(jìn)而对股价表现(xiàn)有参考意义(yì)。行(xíng)业整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和(hé)行业指数分别(bié)下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相(xiāng)关性较(jiào)大。

　　具体来看，2022年半导体行(xíng)业存(cún)货周转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比下滑的116家企业(yè)，较2021年平均同比下(xià)滑105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企(qǐ)业，股价(jià)表现也往往更不理想(xiǎng)。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居中上位置的企(qǐ)业(yè)，2022年(nián)存货(huò)周转率均为1.31，较2021年(nián)分(fēn)别下降了2.40和3.25，目前(qián)存货周转率均低于行业(yè)中位水平。而股价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差的(de)10大水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些企业(yè)

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨灵(líng)财经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上(shàng)市公司整(zhěng)体毛利率呈现抬(tái)升态势，毛利率中位(wèi)数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发(fā)等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整体毛利率(lǜ)中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与上游硅料等原(yuán)材(cái)料(liào)价格上涨(zhǎng)、电子消费品需求(qiú)放缓至部分(fēn)芯片元件降价销(xiāo)售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个百分(fēn)点(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司(sī)在年报中(zhōng)也(yě)说明了(le)与这两方(fāng)面原因有(yǒu)关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前行(xíng)业最(zuì)高的臻镭(léi)科技(jì)达到87.88％，毛利(lì)率居前且公司(sī)经营体量较(jiào)大的(de)公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年(nián)毛利(lì)率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发(fā)占比不断提升

　　在国外芯片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上(shàng)行(xíng)趋(qū)势(shì)的背景下，国内(nèi)半导体企业(yè)需要不断通过研发投入，增加企业竞(jìng)争(zhēng)力(lì)，进(jìn)而对长久(jiǔ)业绩(jì)改(gǎi)观带(dài)来正(zhèng)向促(cù)进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)累计(jì)研发费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费(fèi)用再创新高。具体公司而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年(nián)同(tóng)期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研发费用同(tóng)比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业2022年研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企(qǐ)业增长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞等(děng)4家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增(zēng)长金额来看(kàn)，中(zhōng)芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿(yì)元以上居(jū)前。综合(hé)研发费(fèi)用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推出(chū)了国内首款支持双模联网的(de)联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客机供应链，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　从研发费用(yòng)占(zhàn)营收(shōu)比重来看(kàn)，2021年(nián)半导体行业(yè)的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入。研发(fā)费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅(jǐn)连续3年研(yán)发(fā)费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓(wèi)既有研(yán)发(fā)高(gāo)占比又有(yǒu)研(yán)发高金额。寒武(wǔ)纪(jì)-U连续三年研发费用占(zhàn)比居行业(yè)前(qián)3,2022年研发(fā)费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿(yì)元。目前公司(sī)思元370芯(xīn)片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头(tóu)部公司实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发(fā)费用占比居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

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