A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高，一度从(cóng)独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因(yīn)中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本(běn)计(jì)算(suàn)则不过是(shì)一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价(jià)值的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当(dāng)年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白(bái)酒的高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的(de)终(zhōng)端(duān)动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不(bù)开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步(bù)已成(chéng)提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科(kē)技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的(de)需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日(rì)，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台(tái)的上市(shì)公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其(qí)在(zài)2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本(běn)方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十(shí)年(nián)资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如(rú)此沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好trong>数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升(shēng)至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入(rù)增长(zhǎng)的第一(yī)驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一阵营。

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