作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局(jú)公布了(le)4月份的(de)通胀数据：4月份居(jū)民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环(huán)比下降(jiàng)0.1％，工业生产(chǎn)者出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同(tóng)比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩(suō)论”言过其实：一方面(miàn)，今(jīn)年初以来(lái)核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指(zhǐ)向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。下(xià)半年随着生猪(zhū)价格筑底(dǐ)回升、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平(píng)，通缩和通胀均(jūn)不(bù)构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀

　　以(yǐ)下是正文(wén)

　　食(shí)品拉(lā)低通(tōng)胀，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百(bǎi)分点。从结构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降1％、非食品(pǐn)价格则(zé)环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和(hé)能源后，4月(yuè)核心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪产能充足(zú)以及消(xiāo)费淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但降幅较上月(yuè)收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非食品方面，小长假出行需(xū)求带(dài)动旅游(yóu)价格(gé)环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油(yóu)价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通(tōng)工(gōng)具用燃料价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上(shàng)年同(tóng)期高(gāo)基数的影响，同比(bǐ)降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活(huó)资(zī)料价格(gé)环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金(jīn)价格走弱(ruò)

　　分行业看，国际原油价格(gé)波动带(dài)动国内油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料及制品相关行业价格环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预期影响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼、有(yǒu)色采选相(xiāng)关行业价格(gé)结束(shù)自(zì)去年底以来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响下，价(jià)格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们(men)认为(wèi)，应当理性看待(dài)物(wù)价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方(fāng)面，去年(nián)下半年核(hé)心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来(lái)有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一(yī)方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复。往前看，去年二、三季(jì)度受疫情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对今年后续CPI同比读数(shù)持续(xù)造成扰动。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势(shì)。而随(suí)着(zhe)下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的回(huí)升(shēng)，以及(jí)中央猪(zhū)肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪(zhū)价格有望(wàng)筑(zhù)底回(huí)升，食品项对(duì)CPI的拖累将有(yǒu)所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势(shì)，通缩和通胀均不构成当前(qián)经(jīng)济(jì)的主要矛盾(dùn)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省