射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场(chǎng)增速放缓叠加进入(rù)竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报(bào)19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热捧。据公司上市文(wén)件(jiàn)，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频(pín)领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng九龙司是哪里？)领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛(máo)利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对外融资之(zhī)路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从当前(qián)的(de)股九龙司是哪里？价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年(nián)时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机(jī)的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的(de)发(fā)行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射(shè)频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片(piàn)外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了(le)自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射九龙司是哪里？(shè)频前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名(míng)机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在(zài)招股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部基地及(jí)上海和(hé)广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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