财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分红，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议(yì)通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要(yào)求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下，中特(tè)估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银行(xíng)板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估后有(yǒu)比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估有(yǒu)望持续广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国(guó)银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上(shàng)广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家(jiā)银(yín)行(xíng)涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元(yuán)，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持(chí)仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极度悲观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头银(yín)行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也(yě)为调(diào)仓(cāng)提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于(yú)历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增(zēng)配(pèi)板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行(xíng)仍然具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部分的银(yín)行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题(tí)得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行(xíng)等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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