如果要(yào)论(lùn)二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市(shì)的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(g世界上女性最开放的是哪个国家ǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本(běn)轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日(rì)股股票和(hé)期货市(s世界上女性最开放的是哪个国家hì)场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期(qī)以(yǐ)来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对(duì)日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外投(tóu)资(zī)者的咨(zī)询(xún)。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本(běn)日元融(róng)资押(yā)注高(gāo)股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股(gǔ)的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失(shī)望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来(lái)日本市(shì)场？日(rì)本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公(gōng)司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市(shì)净率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购(gòu)和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面的有利证(zhèng)据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开(kāi)会(huì)议(yì)之前(qián)与股东(dōng)进(jìn)行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的(de)货币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从(cóng)此(cǐ)前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(世界上女性最开放的是哪个国家qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车(chē)行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新(xīn)的上行(xíng)催化(huà)剂。

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