如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数(shù)进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Invest决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思ments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了(le)日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似乎看到了(le)日(rì)本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不(bù)少(shǎo)海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资(zī)金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技股的(de)情况下(xià)实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复(fù)苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令(lìng)人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼(hū)应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股，并在定(dìng)期(qī)公开会议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大(dà)规模的货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男(nán)依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日本国(guó)内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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