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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充(chōng)称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定(dìng)6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进(jìn)政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上(shàng)升(shēng)，但(dàn)目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下(xià)降”才能确(què)信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能(néng)陷入(rù)衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入备(bèi)案的境(jìng)外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为场(chǎng)外结算公(gōng)司(sī)的清算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每(měi)日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机(jī)的继续发酵(jiào)，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的(de)第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四(sì)决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下(xià)降支(嗤笑的意思zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消嗤笑的意思费(fèi)180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存预估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底的(de)棕榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产(chǎn)量持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用(yòng)量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印尼(ní)国(guó)内出(chū)口政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下(xià)降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对(duì)于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几(jǐ)乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步(bù)进入中(zhōng)期企稳(wěn)阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美(měi)国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量(liàng)到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于(yú)偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的(de)利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例(lì)一(yī)段时(shí)期内是(shì)固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而(ér)出现生(shēng)物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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