财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄博(bó)烧烤(kǎo)一定程度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩(jì)来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但(dàn)包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系(xì)啤(pí)酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营(yíng)收稳(wěn)增、归(guī)母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年将是(shì)啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看(kàn)，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今(jīn)重庆啤酒股价(jià)跌近六(liù)成，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等，几乎每座城(chéng)市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒厂。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤(pí)酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流(liú)啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长(zhǎng)将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端(duān)议(yì)价能(néng)力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年(nián)时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价(jià)区域(yù)由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的(de)“一(yī)世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生(shēng)系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随着23年现饮场(chǎng)景(jǐng)全面复苏叠(dié)加(jiā)去年(nián)Q2以来低(dī)基(jī)数效应，预计公司(sī)全年业绩将(jiāng)维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来(lái)自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国(guó)正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市场。华鑫证券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济(jì)型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破(pò)增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕(yàn)京U8的成功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的(de)落地生根(gēn)。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司(sī)借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升(shēng)，同时带(dài)动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多(duō)元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续(xù)发展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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