如果要论二季度(dù)迄(qì)今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(f方差分析英文缩写，方差分析英文翻译ēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今年以来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日(rì)本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六(liù)周成为了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净(jìng)流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的笼(lón方差分析英文缩写，方差分析英文翻译g)罩下(xià)，越来(lái)越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股(gǔ)票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以(yǐ)及(jí)股神巴(bā)菲(fēi)特(tè)对日本(běn)五大商社(shè)的增持(chí)，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近(jìn)来已受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投资者的(de)咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔(ěr)街资本也已相继造访(fǎng)日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略(lüè)，通(tōng)过低成(chéng)本(běn)日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技(jì)股的(de)情(qíng)况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一(yī)份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对(duì)日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定远(yuǎn)超全球其(qí)他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每(měi)股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价(jià)跌破(pò)每股净资产(chǎn)——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还(hái)请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报(bào)时，也均(jūn)宣布了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓(gǔ)励(lì)意味(wèi)着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本国内生产总(zǒng)值（G方差分析英文缩写，方差分析英文翻译DP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计(jì)划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的(de)企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的(de)涨势或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理(lǐ)的(de)改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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