如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一(yī)步增持了(le)日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的(de)巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国(guó)投(tóu)资者(zhě)大举涌入了(le)日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定(dìng)在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产(chǎn)生了更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投(tó韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说u)资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的(de)原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街(jiē)资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴(bā)菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押注高(gāo)股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的(de)情况下实现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美(měi)国债(zhài)务(wù)上限的(de)担忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日(rì)本市场的吸引(yǐn)力就一定(dìng)远超全球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日(rì)本(běn)公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约有54％的公司(sī)股价低于(yú)每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和积极压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报(bào)时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲(xián)外国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的(de)前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业(yè)绩韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企业(yè)正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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