本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上(shàng)升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配(pèi)下调为中性。从(cóng)宏观面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以(yǐ)1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股(gǔ)价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者(zhě)市净率远高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中的(de)回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中字(zì)头(tóu)指数(shù)年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅(máo)台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让(ràng)其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨(zhǎng)的年(nián)份有11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数，电气(qì)设备(bèi)板块(ku康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里ài)能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéng)交始终维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形整理格局，后市即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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