国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国(guó)第一共和银行的(de)股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公布其(qí)第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后(hòu)，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查(chá)督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负(fù)责(zé)金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加(jiā)，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的(de)确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和(hé)流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监管(guǎn)一家(jiā)银行对(duì)利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存(cún)款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到(dào)可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管理不足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步(bù)确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示(shì)，美国一(yī)季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物(wù)价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上(shàng)升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续(xù)增加，但是(shì)一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议重(zhòng)点在于(yú)利率决议(yì)声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特(tè)别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重(zhòng)点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危(wēi)机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联(lián)储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下(xià)半(bàn)年将降息或(huò)者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充分，预计加息结果不会(huì)引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声(shēng)，对贵金属价格的(de)压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波(bō)反复(fù)，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的预(yù)期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧(rè毁掉一个老师最好的办法n)性犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的(de)决策思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济是否会(huì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵(guì)金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表(biǎo)示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国经济下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通(tōng)胀压(yā)力毁掉一个老师最好的办法下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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