<单倍行距是多少/p>

　　尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自(zì)4月(yuè)10日以来累计(jì)最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大型产业(yè)趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此(cǐ)速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基(jī)本(běn)见(jiàn)底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏(xià)攻势单倍行距是多少”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披露期(qī)结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政府(fǔ)支持(chí)力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而(ér)往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样(yàng)在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替(tì)代速度加快。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景(jǐng)嘉(jiā)微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高(gāo)速光(guāng)引擎光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服(fú)务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安(ān)防等终端设(shè)备打开新(xīn)成(chéng)长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电子、东山精密等。

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