近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商品期货(huò)基金在一季(jì)报中均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不(bù)含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用(yòng)和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已(yǐ)实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变(biàn)kind用法固定搭配，kind用法总结动收(shōu)益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xikind用法固定搭配，kind用法总结à)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净(jìng)值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份kind用法固定搭配，kind用法总结额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货(huò)基(jī)金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体(tǐ)走出下跌行情(qíng)，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到(dào)港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部(bù)分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极(jí)性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作分析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初(chū)位置。黄金(jīn)较白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白(bái)银工业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高的(de)波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧美(měi)银(yín)行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加(jiā)息(xī)预期(qī)。

　　国投瑞(ruì)银基(jī)金认为(wèi)，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示美(měi)联(lián)储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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