北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互(hù)动(dòng)提(tí)问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投(tóu)资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司带(dài)来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业(yè)链中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家公司可以(yǐ)与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不(bù)行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经做得非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他们最(zuì)终(zhōng)一定(dìng)会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决(jué)的(de)问题(tí)。我还(hái)不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度(dù)肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而苹果的(de)商业(yè)模式(shì)更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们要(yào)么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊(kān)》事前发送了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖(mài)出(chū)台积(jī)电的原因。在问答(dá)环节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重要的(de)公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的(de)部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗看来，目前我们没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不(bù)可能的(de)目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右(yòu)个(gè)经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并非(fēi)如(rú)此，法拉利(lì)就处于一(yī)个(gè)特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我不喜(xǐ)欢巨大的资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你(nǐ)到中国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为人工智能并(bìng)不能(néng)取(qǔ)代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总(zǒng)会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在(zài)不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些(xiē)原有的技(jì)术，因此(cǐ)，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多(duō)投入(rù)，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精(jīng)彩(cǎi)观点请关(guān)注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定不(bù)同的计(jì)划(huà)，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得的成(chéng)绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了很大变化。二(èr)战后的那(nà)一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了(le)，人(rén)们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多(duō)次(cì)保证金要(yào)求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联(lián)储(chǔ)失职。不过(guò)，巴(bā)菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银(yín)行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变(biàn)人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健(jiàn)全的银(yín)行投资方法，不做别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资(zī)了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案(àn)》没有通(tōng)过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们(men)的(de)行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市(shì)公司涉(shè)及(jí)保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公(gōng)司(sī)。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可(kě)在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要(yào)比想(xiǎng)象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是(大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗shì)否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业(yè)地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界(jiè)很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人(rén)们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队的运(yùn)营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段(duàn)困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不(bù)是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次(cì)情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答(dá)有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出(chū)错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做投资或商业决定(dìng)时成为一个(gè)没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加，而投资(zī)者(zhě)不需要花(huā)任何钱。我(wǒ)们(men)投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的(de)

　　关于(yú)是否对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心(xīn)？巴菲特回(huí)答道(dào)，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做(zuò)到以500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购(gòu)一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而(ér)且(qiě)无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在(zài)短(duǎn)期利(lì)润和(hé)长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的事(shì)业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图(tú)案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如果能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉(shè)及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会(huì)频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格介绍给(gěi)那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业(yè)，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它(tā)们(men)是一些令人难(nán)以置(zhì)信的(de)投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下的书时至(zhì)今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔的资本

　　仍会比大部分公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大部(bù)分公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股(gǔ)票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运(yùn)营产生益处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么为什么不通过回大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起，他(tā)们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我年事已(yǐ)高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的(de)事情，而有些(xiē)人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理想(xiǎng)的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排在差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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