A股(gǔ)“股王”之争进入白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度(dù)从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股(gǔ)价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一(yī)年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成(chéng)为(wèi)新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌(diē)。近日，中国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除(chú)了(le)离不开国家政策持续推进(jìn)的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代表的(de)消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示(shì)着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的(de)中国(guó)移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三(sān)大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大(dà)多股价超(chāo)过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本(běn)次中国移(yí)动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司(sī)，有同样(yàng)中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以及长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设施(shī)企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销售毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一(yī)些(xiē)变化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡(gòng)献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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