5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称部分银行相关部门收到《关于调(diào)整协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自(zì)律上(shàng)限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定存款更多是对公业务(wù)，而通(tōng)知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存(cún)款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限拟(nǐ)下调(diào)的(de)背景、影响，后续货币(bì)政策走向等(děng)，记者采访了招商(shāng)基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦基(jī)金等(děng)公募基(jī)金公司及(jí)投研人士。

　　在业(yè)内看来，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进(jìn)利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。对(duì)银行而言，存款利率下调有助于(yú)减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次(cì)降息有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也(yě)被看作是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激(jī)烈(liè)，贷款利率很难上行。预计(jì)下半年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央(yāng)行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表(biǎo)的(de)债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。今(jīn)年4月市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存(cún)款定价惩罚(fá)措施。而此(cǐ)前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌利率下(xià)调(diào)，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年(nián)息差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存(cún)款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手(shǒu)段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向企业固定资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限有利于(yú)对(duì)公客户留存(cún)的活(huó)期(qī)资(zī)金投(tóu)向(xiàng)实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先，近年来(lái)市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不(bù)断下降，银行(xíng)资(zī)产端收(shōu)益(yì)下降较为明显；第(dì)二(èr)，银(yín)行整体净息(xī)差(chà)持续走低，银行利润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业和居(jū)民风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致(zhì)存款(kuǎn)增长比较明显(xiǎn)，存款市(shì)场(chǎng)供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存(cún)款利率进行了几轮调(diào)整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上限下(xià)调也是(shì)要(yào)将存款产品(pǐn)线的调(diào)整进行统一，全面缓解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律机制协调调(diào)降负债成(chéng)本，有利于提升银行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实(shí)向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽(kuān)信用的政策贯彻落(luò)实。

　　平(píng)安基金：中国的存(cún)款利率管控为上限管控(kòng)，贷款利率(lǜ)则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款(kuǎn)利率定价方式的(de)改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以(yǐ)来，4月和9月经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率下(xià)降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和股份行(xíng)参与，今年以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考(kǎo)评制度由原来(lái)的(de)激(jī)励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速(sù)了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高增，实体融资需求(qiú)有限，银行存款增(zēng)加，降低(dī)存款利率可以引导减少信贷套利，助力(lì)经济增长。从银行的角度(dù)，净息差不断压缩(suō)，银行经营(yíng)压力增(zēng)大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收(shōu)益(yì)，延续(xù)近(jìn)期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压(yā)力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化(huà)，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创(chuàng)设以来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期(qī)和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调(diào)整，当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调(diào)整(zhěng)通知存款和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率上限，保证存(cún)款利率下(xià)调(diào)的(de)有效性。银行一(yī)季度(dù)净息差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银行(xíng)经(jīng)营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中(zhōng)国基金报：今年(nián)“降息潮”迭起(qǐ)，这是未来大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之(zhī)外，企业贷(dài)款也在(zài)边际转弱，但企业中(zhōng)长期贷款同比(bǐ)多增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对(duì)于存款利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银(yín)行或有动(dòng)力持续主动下调存款利率。长(zhǎng)期来看，存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚(jù)焦于存款(kuǎn)利率下(xià)调。

　　此(cǐ)外，广义(yì)上的降(jiàng)息(xī)潮不仅仅集(jí)中在银行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区(qū)地方(fāng)债发行利差降至10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质(zhì)较好的发(fā)债主体(tǐ)，其(qí)信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由(yóu)实(shí)体经济(jì)资金供需决定的，而央行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一(yī)方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意(yì)义的作用。今年(nián)是(shì)真正疫后复(fù)苏的第一年，我们仍面临(lín)内生(shēng)动力不(bù)强(qiáng)需(xū)求不足的情况，央行已(yǐ)经通过降准以及结构性(xìng)货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了(le)实体经济所(suǒ)需的一定的资(zī)金投放支持，有(yǒu)效降(jiàng)低了实体综合(hé)融(róng)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物资成本(běn)，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政(zhèng)政策产(chǎn)业政(zhèng)策等配套政策继续激活内生动(dòng)力扭转预(yù)期(qī)。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经(jīng)济(jì)运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度(dù)来讲，贷款利率或(huò)仍维持低位(wèi)，后续是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调(diào)要看实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端(duān)，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步下(xià)调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场(chǎng)化调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)，自律机制(zhì)成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为代(dài)表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期LPR为(wèi)代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平。在存(50克有多少参照物图片，50克有多少参照物cún)款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行跟随(suí)调(diào)降存款利率(lǜ)。我们(men)认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存(cún)款利率下(xià)行，稳定(dìng)商业(yè)银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续(xù)下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修复(fù)趋势(shì)或仍在(zài)。近期(qī)国债利(lì)率(lǜ)持续下行(xíng)，银(yín)行(xíng)间(jiān)利率下(xià)行，叠加银行存款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被(bèi)进一步强(qiáng)化。海(hǎi)外(wài)来(lái)看，全(quán)球(qiú)经济进入衰退周期，加息周期基本结束，后续有望逐步(bù)迎来(lái)降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国(guó)国有(yǒu)大型商业银行和(hé)股份制商(shāng)业银(yín)行的定期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋(qū)。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明显，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来保障银(yín)行(xíng)合(hé)理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险(xiǎn)需求仍(réng)在，存(cún)款持续高增(zēng)，在揽(lǎn)储压(yā)力不(bù)大的基础上，银行自(zì)身(shēn)也有(yǒu)动(dòng)力去下调(diào)存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银(yín)行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通(tōng)知存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些(xiē)政(zhèng)策传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍现(xiàn)象，此次政策调整有望带动中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下(xià)调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在银(yín)行存(cún)款端，此次存款利率下调也有望带动存款(kuǎn)资金的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通知释放了(le)以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压(yā)力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利(lì)压力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生(shēng)资本补充能力；②减少企业(yè)及居民的(de)短(duǎn)期存(cún)款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市(shì)场的影响集中在(zài)以下两点：①规(guī)范(fàn)银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的(de)协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律机制(zhì)、定(dìng)价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市(shì)场降息预期(qī)升温，但(dàn)大概率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要影响对(duì)公客户(hù)在商(shāng)业银行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益(yì)，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益向(xiàng)对私(sī)客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于(yú)引导超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利(lì)率自律上限调(diào)整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本(běn)可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞争，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行(xíng)负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债(zhài)端成(chéng)本的(de)下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利(lì)能(néng)力增强，进一步(bù)打开了(le)资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性(xìng)信(xìn)号(hào)

　　中国(guó)基金报：未(wèi)来存款利率是否还(hái)有进一(yī)步下降的(de)空(kōng)间？对股债市(shì)场(chǎng)有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年(nián)来(lái)，贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行净息差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管(guǎn)下限(xiàn)，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为(wèi)支持实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以来(lái)新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的(de)竞争类(lèi)似“非零和(hé)博(bó)弈(yì)”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压(yā)力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利(lì)率动力(lì)不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全社会无风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营(yíng)性质的(de)票息资产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利率仍然有(yǒu)下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款(kuǎn)收益(yì)率大幅下行，大(dà)幅(fú)加(jiā)剧(jù)了银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力(lì)去(qù)持续推动存款利率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费和实(shí)际投(tóu)资(zī)。短期看，存款利率下调带动流动(dòng)性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍有下行空间。如果经济复(fù)苏较强，流动性也有(yǒu)可能进入股市，利好权益(yì)资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不(bù)高。但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或(huò)有动力主动跟进下调存(cún)款利率(lǜ)。长期来看，有望带(dài)动(dòng)存款利率整(zhěng)体下行。现实(shí)中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一步(bù)宽松？货币政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四季度(dù)货币政策(cè)执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明当前货币政策基调未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)强调“着力支持扩(kuò)大(dà)内需，为实体经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前长端(duān)利(lì)率仍有下行空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而(ér)非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必须进行对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益性、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性

　　中国基(jī)金报(bào)：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普通投资者(zhě)应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以(yǐ)及(jí)安全(quán)性。在存(cún)款利率(lǜ)下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定(dìng)流动性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活期(qī)存(cún)款和相当(dāng)部分的银行理(lǐ)财产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合适(shì)投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初以来(lái)，债券市场利(lì)率整体下行，4月以来(lái)下行加速，当前(qián)无(wú)论从(cóng)绝对利率水平还是从(cóng)信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了较低历史(shǐ)分位(wèi)数(shù)水平(píng)，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致行(xíng)情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈(yíng)利空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央(yāng)行货币(bì)政策增(zēng)量政(zhèng)策，后(hòu)续或(huò)进入(rù)震荡环境，而存量(liàng)博弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境(j50克有多少参照物图片，50克有多少参照物ìng)下尽量选(xuǎn)择防守类(lèi)型(xíng)的(de)产品，规避(bì)市场波动，例如(rú)货币基金，而短债基金中要(yào)选择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济(jì)高频数据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治局会议从(cóng)疫(yì)情后(hòu)稳(wěn)增长(zhǎng)转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构，政策发力预期下降(jiàng)，市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场(chǎng)也(yě)进入(rù)到“休(xiū)整期(qī)”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当前(qián)环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较低，高股息的(de)个股。

　　平安基(jī)金：目前面临(lín)低(dī)利率环(huán)境(jìng)，需要我们识别金(jīn)融陷阱，抵挡(dǎng)住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达(dá)20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可以(yǐ)选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋子。具备一定(dìng)投资能力和(hé)风控能力的(de)人(rén)士可通过理财(cái)和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金保(bǎo)值(zhí)增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风(fēng)险承受能力后可适当考(kǎo)虑(lǜ)公募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产(chǎn)品。

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