北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美(měi)国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续(xù)裁员(yuán)，但不断下降却(què)仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该(gāi)对(duì)就业数据(jù)保持一定的(de)谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的(de)首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的(de)非农就业数据(jù)会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公(gōng)布后，贵金属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信息(xī)，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续(xù)发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期(qī)美联(lián)储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联(lián)储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于(yú)预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期(qī)货(huò)贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮(lún)美联储停止(zhǐ)降息后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接为什么球星都觉得梅西是最佳管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持(chí)续(xù)流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉动上升(shēng)反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负(fù)增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续承压，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上是(shì)明显下降的。世界黄金为什么球星都觉得梅西是最佳协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在(zài)一季度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预(yù)计(jì)美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具(jù)有较(jiào)高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最后一次(cì)加息落地然(rán)后转降息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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