本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个(gè)月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周四(sì)，香(xiāng)港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去(qù)3个月表现为全(quán)球垫底，分(fēn)别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指数(shù)周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大(dà)降(jiàng)幅，且是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资(zī)产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其(qí)实际存款较去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体(tǐ)系”开始风行，市grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均值，难以赋(fù)予中特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥(gē)”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月(yuè)”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年(nián)份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数(shù)能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低(dī)位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市(shì)单日成交始终维持在万亿(yì)元之上，市(shì)场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使考验3200点附近的半年线和年线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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