银行(xíng)业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但(dàn)潜(qián)在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有存(cún)款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士(shì)报道，白(bái)宫(gōng)或美国财政(zhèng)部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市(shì)场新闻(wén)分析师(shī)David Faber说，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否(fǒu)在未来(lái)的日子继续经营下去(qù)，也不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越有可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布(bù)两油(yóu)日(rì)内(nèi)跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国(guó)上周原(yuán)油库(kù)存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的美国经济数据，对美国经济(jì)衰退的担(dān)忧增加，油(yóu)价周三(sān)延续(xù)前(qián)一(yī)交易日的跌(diē)势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+4月初宣布(bù)进(jìn)一步(bù)减(jiǎn)产以来的(de)全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最新报道称(chēng)，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦(lún)特6月原油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是仍然(rán)高企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以(yǐ)及由此扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何(hé)选择(zé)，无疑(yí)是(shì)市场最引人(rén)瞩目的(de)焦点。

　　在广州金(jīn)控期(qī)货研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加息的(de)大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基(jī)点，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧处于历史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当前(qián)美国私人(rén)部门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期(qī)经(jīng)济减速不(bù)至于(yú)引发美(měi)联储货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息(xī)携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担(dān)忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产负(fù)责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难(nán)发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院(yuàn)首席宏观(guān)分析师赵(zhào)旭初同样(yàng)认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风险的(de)可(kě)能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银行的(de)事(shì)件来看，政(zhèng)策部(bù)门应对危机的速度(dù)和(hé)积极性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主(zhǔ)流(liú)的(de)预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定降息概率(lǜ)的7月(yuè)，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几乎失控的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大(dà)面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份(fèn)就去做(zuò)降息操作的(de)。”他(tā)说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球知名机构的基金经理们也开始产生分歧。其中(zhōng)，一(yī)方(fāng)是安联环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公司认为，美联储和(hé)其他央行将在(zài)加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和(hé)其他央(yāng)行的(de)政策(cè)制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说，央行(xíng)们最(zuì)终(zhōng)可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月(yuè)美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信(xìn)贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信心指数下降，消费支出增速放缓是确(què)定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也(yě)是大携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句概率(lǜ)事件。然(rán)而，由于美国(guó)居民消费支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出发市场系(xì)统性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占(zhàn)可支配收入的比(bǐ)例(lì)越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌(huāng)再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的下降和(hé)最近的美国居民部门(mén)信用卡违约率上升(shēng)是相匹配(pèi)的(de)，在高通(tōng)胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下(xià)行(xíng)的环境下，居民部门(mén)的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国居民部门已经经(jīng)过了(le)十年的去杠杆(gān)，本身资产(chǎn)负债处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利(lì)率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的背(bèi)景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能(néng)够激(jī)发风险偏(piān)好的中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策(cè)的情况下，市场对全(quán)球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背(bèi)景下，近(jìn)日A股的主线题材(cái)下跌与海外银(yín)行业危机共振成(chéng)为了一个激发避险(xiǎn)情绪升级(jí)的导(dǎo)火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周期(qī)和前几年(nián)有所不同，国内和海外(wài)出现明显的(de)周期(qī)背离，且海外的(de)政策(cè)部(bù)门(mén)应(yīng)对危(wēi)机的(de)速度又很快，所以(yǐ)不(bù)至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各(gè)类(lèi)风险(xiǎn)资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观(guān)环境(jìng)偏弱(ruò)的影(yǐng)响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下行(xíng)。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力(lì)合约2306微跌(diē)0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力(lì)合(hé)约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有色金属研究总监展大鹏表示，整体来(lái)看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下(xià)行有两(liǎng)个(gè)利空背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素，一是临近美联储5月份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)概率(lǜ)升(shēng)至高位(wèi)，市场表(biǎo)现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流(liú)出(chū)规避不(bù)确定性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银(yín)行(xíng)季报再爆利空，引发市(shì)场对(duì)银行业危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升(shēng)温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观情绪对市(shì)场的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不(bù)定。一(yī)方面对(duì)银行业和全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期(qī)降低后又不得(dé)不面对高企的通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话(huà)加(jiā)息不应停(tíng)止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此(cǐ)外(wài)，国(guó)内(nèi)面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二季度是有(yǒu)色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的(de)开局延续(xù)了(le)需求的(de)强(qiáng)预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预期(qī)，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌(xīn)板等行业样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连(lián)下降(jiàng)，社会库存(cún)虽然持续去(qù)化，但速度较3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加工企业订单难以为继(jì)，且(qiě)产成(chéng)品库(kù)存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内(nèi)劳动节假期(qī)即将到来，资金从有色市场流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价格(gé)快速回落(luò)也是(shì)近段时间(jiān)对利空(kōng)因素(sù)的集中体现(xiàn)，节前宜(yí)谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需(xū)求(qiú)不会大(dà)幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏(piān)弱，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需(xū)求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出现，错综(zōng)复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的(de)时候已(yǐ)经过(guò)去，但(dàn)今年可能不(bù)会(huì)降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息(xī)时间或者(zhě)幅度(dù)超预期，这样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多数(shù)品种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下而(ér)不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对(duì)未来的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可关注供求现状与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置(zhì)和时间节点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从(cóng)而放大(dà)了价格短线的(de)波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓管理的(de)压(yā)力(lì)。”他(tā)说。

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