自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基金(jīn)经理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的2023年一季(jì)报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经理(lǐ)对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格(gé)和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认知还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看(kàn)，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓(cāng)位基本(běn)都维(wéi)持高(gāo)仓位运作(zuò)，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一(yī)定水平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季(jì)度配置(zhì)港股 和(hé)美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也(yě)写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格(gé)局清(qīng)晰(xī)、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选一季度末持(chí)仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明(míng)显(xiǎn)进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中(zhōng)，相较去(qù)年底，中国海洋石(shí)油新进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药明生物退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的坡srds是什么意思，srds是什么意思啊”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次在季报中都srds是什么意思，srds是什么意思啊(dōu)会清晰(xī)写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来(lái)充分观察公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是(shì)如此重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是(shì)估(gū)值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进行(xíng)系统整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务(wù)数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去(qù)和当(dāng)前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯(sī)曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切。如果你对(duì)一(ysrds是什么意思，srds是什么意思啊ī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如(rú)果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素，是(shì)能够一(yī)路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前(qián)五大重(zhòng)仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预(yù)测中的(de)相(xiāng)关(guān)行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确(què)定的(de)情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能(néng)是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科(kē)能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换速(sù)度都会(huì)可(kě)预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上较为(wèi)知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会(huì)，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基(jī)金中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇(yù)到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题(tí)的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由于短期基本面一般或者机构调仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈(chén)皓在(zài)一(yī)季(jì)度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，将极(jí)大提升(shēng)全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还(hái)不具(jù)备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不(bù)太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻(xún)的(de)正(zhèng)是在每(měi)一(yī)次关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二(èr)手(shǒu)房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已(yǐ)经进入库存(cún)周期(qī)的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济(jì)带入正(zhèng)循环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的希(xī)望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是(shì)自(zì)2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，金域医学(xué)是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通(tōng)过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季(jì)度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处(chù)在较好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终(zhōng)将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受(shòu)市场波(bō)动对应的预期回报水平的是(shì)相当合适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待(dài)公司(sī)自身创造价(jià)值的实现(xiàn)和市场情绪在(zài)未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资(zī)者创造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又是(shì)如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大(dà)概率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背景。经济(jì)运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超预(yù)期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加(jiā)息(xī)过(guò)快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融(róng)风(fēng)险更多是流动性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全球无(wú)风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继(jì)续(xù)关注整个经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几(jǐ)年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待(dài)为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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