财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将(jiāng)举(jǔ)办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服(fú)务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和(hé)复苏(sū)预(yù)期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资含(hán)量(浴资都包括什么 浴资是门票吗liàng)”比较高的板块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益(yì)外(wài)的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西(xī)安银(yín)行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你(nǐ)以为的(de)大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数(shù)收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行浴资都包括什么 浴资是门票吗ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度价值(zhí)的(de)企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体(tǐ)回报率预(yù)期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日(rì)沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，中字头银(yín)行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下(xià)目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息(xī)是银行(xíng)股相对(duì)于其(qí)他主题(tí)板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调(diào)仓(cāng)提(tí)供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股息(xī)策(cè)略(lüè)以其确(què)定的(de)股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中特估背景下(xià)的国内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投浴资都包括什么 浴资是门票吗(tóu)资(zī)机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得(dé)到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背(bèi)景下去(qù)看金融(róng)股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有别(bié)的方向、市场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小(xiǎo)市值板(bǎn)块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射分析。

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